1、垃圾分類攻堅(jiān)戰(zhàn)為何在 2019 年打響

1.1、垃圾分類既對產(chǎn)業(yè)有影響，更涉及社會治理

目前，我國已具備了全面推行垃圾分類制度的基礎(chǔ)：（1）人均收入及居民素質(zhì)顯著提升；（2）垃圾收運(yùn)、處置設(shè)施建設(shè)已初具規(guī)模。回顧歷史，雖然我國垃圾分類制度從 2000 年便開始嘗試推廣，而且期間對部分試點(diǎn)城市還進(jìn)行補(bǔ)貼鼓勵，但實(shí)施效果卻并不明顯。其原因在于，一方面是公民素質(zhì)和垃圾分類意識跟不上，公眾垃圾分類參與率低下；另一方面則是垃圾收運(yùn)和處置體系尚不健全，“先分后混”現(xiàn)象頻出，前端的垃圾分類做了無用功。

居民素質(zhì)提高是垃圾分類制度成敗的關(guān)鍵。居民素質(zhì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在一定的正相關(guān)性。隨著我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人均收入和受教育水平穩(wěn)步提升，帶動了居民素質(zhì)的提高；同時，人民群眾對美好生活的向往愈發(fā)強(qiáng)烈，這為垃圾分類制度的推廣提供了先決條件�；仡櫟聡�、美國、日本等發(fā)達(dá)國家垃圾分類制度推進(jìn)的歷史，其多在人均 GDP 達(dá)到一定水平時（1 萬美元）開始頒布垃圾分類相關(guān)政策和法律，并建立相應(yīng)的收運(yùn)處置體系。

收運(yùn)體系和末端處置設(shè)施的完善是垃圾分類全面推廣的必要條件。固廢產(chǎn)業(yè)經(jīng)過“十二五”、“十三五”的快速發(fā)展，截至 2017 年底，我國年化生活垃圾清運(yùn)量達(dá)到 2.15 億噸，無害化處置率達(dá)到 98.73%，無論從收運(yùn)體系及無害化處置方式上，已經(jīng)具備較高的水平。

（1）收運(yùn)體系方面：在城鎮(zhèn)化和市場化承前啟后推動的情況下，2015-2019.4，環(huán)衛(wèi)市場化運(yùn)營首年服務(wù)金額累計(jì) 1340 億元；

（2）末端處置設(shè)施方面：我國垃圾無害化處理能力在早期衛(wèi)生填埋的帶動下開始增長，而隨著房地產(chǎn)周期上行，填埋產(chǎn)能擴(kuò)張受限，垃圾減量化成為行業(yè)新的發(fā)展方向；焚燒處置的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)并在政策的大力推動下持續(xù)擴(kuò)張，目前儲備的垃圾焚燒產(chǎn)能已達(dá) 82.85 萬噸/日（根據(jù) E20 環(huán)境平臺截至2018 年 10 月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)），已超過“十三五”規(guī)劃明確的 59.14 萬噸/日的產(chǎn)能要求。

未來，精細(xì)化處置是未來固廢行業(yè)發(fā)展的重要方向；全社會生產(chǎn)、生活規(guī)范水平提升也是大勢所趨，同時亦涉及社會治理范疇，而前端的重要抓手便是垃圾分類制度。雖然，國家在《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中也規(guī)定了 2020 年城市垃圾無害化處理達(dá)到 100%的指標(biāo)要求，但在行業(yè)處置精細(xì)化程度方面，中國距發(fā)達(dá)國家仍有較大的差距。垃圾分類不僅是一種生活方式的改變，更將對固廢產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分配和體系化建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。發(fā)展初期監(jiān)管是關(guān)鍵，既需要發(fā)改、住建、市容、公安、商務(wù)及環(huán)保等多個部門統(tǒng)籌配合，也需要調(diào)動社會各界的主觀能動性。當(dāng)前，中國面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我們認(rèn)為，推動垃圾分類制度是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段之一。

1.2、極致的日本，國際上是怎么進(jìn)行垃圾分類的

日本和美國的垃圾分類均較為成熟，但是其運(yùn)行模式有顯著不同：美國的垃圾分類模式相對簡單，一般僅將垃圾分為“可回收”、“不可回收”等兩到三種類別；而日本則有著全球最精細(xì)的垃圾分類模式，規(guī)定了有多達(dá)幾十余種不同類別的垃圾可以分類回收。

美國垃圾分類：有效果，不顯著

美國的垃圾分類要求相對簡單，一般只分為可回收/不可回收/危險(xiǎn)廢物等三類，傳統(tǒng)的垃圾分類教育大多也只列出可以回收的各類物品；同時，美國各地也采用了如垃圾區(qū)別收費(fèi)、垃圾分類獎罰、飲料瓶抵押金、生產(chǎn)者責(zé)任延伸等制度進(jìn)一步推動垃圾分類的實(shí)施。

但是美國整體的垃圾分類體系建設(shè)仍存在一定不足，垃圾的回收比例占比在近年來并未有進(jìn)一步的提高，主要原因有兩點(diǎn)：一是美國垃圾分類的宣傳教育并沒有足夠的普及，僅有部分州和地區(qū)的民眾垃圾分類意識有所提升，但整體的垃圾分類習(xí)慣并沒有很好地養(yǎng)成；二是垃圾分類意識不足帶來了末端垃圾分類不完善，導(dǎo)致高額的成本發(fā)生在垃圾回收分揀環(huán)節(jié)，這也進(jìn)一步影響了美國垃圾分類和后續(xù)處置體系的建立和完善，因此美國的垃圾回收利用的比例一直并未有明顯的提高。

日本垃圾分類：嚴(yán)苛到極致

初期，日本實(shí)行垃圾分類的目的之一是從源頭規(guī)避垃圾焚燒“二噁英”的排放水平；后期，日本在 2000 年提出建設(shè)循環(huán)型社會，提倡 3R（Reduce：減少排放，Reuse：重新使用，Recycle：再循環(huán)利用）原則，目前已經(jīng)初見成效。日本固廢處理推行源頭減量、回收利用、能源利用、最終處置路線，其已成為世界范圍內(nèi)垃圾分類和資源化利用效率最高的國家之一。

日本的垃圾分類措施執(zhí)行效果較好，原因在于：

（1）日本居民從小接受垃圾分類教育，素質(zhì)和意識較高；

（2）日本配套垃圾收、儲、運(yùn)及處置基礎(chǔ)設(shè)施相對完善；

（3）不嚴(yán)格執(zhí)行垃圾分類或亂扔垃圾，將面臨巨額的罰款甚至刑罰。

日本有著十分嚴(yán)格的垃圾分類要求。日本各地區(qū)對垃圾分類的具體要求存在一定的不同，特定地區(qū)的垃圾分類劃分多達(dá) 36 種，大多數(shù)地區(qū)的分類在 4~10種。日本同時對垃圾收運(yùn)的時間也有著十分嚴(yán)格的要求：如日本靜岡縣長泉町，一周有兩次可以扔可燃垃圾；每月分別有兩次可以扔不可燃垃圾、塑料瓶、有害垃圾或資源垃圾；每周三可以扔塑料垃圾；而家電回收需要消費(fèi)者承擔(dān)金額包括運(yùn)費(fèi)，如電視機(jī)回收利用費(fèi)為 2700 日元。

1.3、上海垃圾強(qiáng)制分類打頭炮：這次真的不一樣

政府端：中央高層重視，政策加碼，推進(jìn)力度空前

國家層面明確方向，地方層面細(xì)化實(shí)施，垃圾分類政策不斷加碼。截止 2018年 12 月 31 日，46 個重點(diǎn)城市均已公布了實(shí)施方案，其中有 41 個城市已開展垃圾分類示范片區(qū)建設(shè)。從立法上看，16 個城市已出臺生活垃圾分類地方性法規(guī)或規(guī)章，26 個城市將垃圾分類工作列入立法計(jì)劃，2017 年以來，廈門、西寧、廣州、重慶、太原等地分別發(fā)布了垃圾分類地方性立法，上海市人大二次會議已表決通過《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》，“垃圾分類”將于2019 年 7 月 1 日起正式納入上海法治框架。

住建部日前印發(fā)《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，再次強(qiáng)調(diào)垃圾分類的推進(jìn)目標(biāo)，即 2020 年 46 個重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，直至 2025 年全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。《通知》同時提出各地級城市應(yīng)于 2019 年底前編制完成生活垃圾分類實(shí)施方案、分類運(yùn)輸環(huán)節(jié)防止“先分后混”、加快提高與前端分類相匹配的處理能力等具體要求，垃圾分類工作推進(jìn)進(jìn)一步提速。

政府端已經(jīng)通過持續(xù)的政策加碼指明了垃圾分類發(fā)展的方向，各地仍將持續(xù)加大對垃圾分類體系建設(shè)的力度和投入，而作為垃圾分類實(shí)際的執(zhí)行者——居民，則需要“會分類，愿分類”，才能真正實(shí)現(xiàn)垃圾分類制度的全面實(shí)現(xiàn)。

社會端：“愿”分類穩(wěn)步提升，“會”分類仍需努力

分類意愿已逐步提升，分類方法仍需優(yōu)化改進(jìn)。隨著生活水平的提高和對綠色生活需求的增加，居民垃圾分類的意愿已有顯著改觀。根據(jù)上海市綠化市容局的統(tǒng)計(jì)顯示，約 95%的市民已支持垃圾分類，但是由于分類制度不夠健全，以及分類體系不夠完善等多方面原因，公民對于垃圾“愿分卻不會分”，真正分類的市民僅占 20%左右。在分類制度逐步優(yōu)化落地的過程中，如何建立完善而有效的分類體系是垃圾分類進(jìn)一步推廣完善的重中之重。

2019 年 7 月 1 日起，上海將成為全國第一個實(shí)施生活垃圾強(qiáng)制分類的城市，上海市政府也在積極運(yùn)用各方渠道指導(dǎo)居民如何正確的進(jìn)行垃圾分類：一方面通過各類宣傳措施（印發(fā)《上海市生活垃圾全程分類宣傳指導(dǎo)手冊》，開展公益宣傳活動，張貼海報(bào)等）科普垃圾分類的方法，另一方面通過“上海發(fā)布”微信公眾號設(shè)立“垃圾分類查詢”平臺，通過更加人性化的方式幫助居民完成正確的垃圾分類。

按照上�，F(xiàn)行的垃圾分類標(biāo)準(zhǔn)，日常生活垃圾共分為四類，分別是可回收物、有害垃圾、濕垃圾、干垃圾。其中可回收物（廢紙張、廢塑料、廢玻璃制品、廢金屬等）和有害垃圾（廢電池、廢燈管、廢藥品、廢油漆及其容器等）較容易區(qū)分，濕垃圾基本包含各類食物、瓜皮果核、花卉綠植等易腐爛的垃圾（粽葉、椰子殼等硬果殼，以及榴蓮核、菠蘿蜜核等硬果實(shí)除外，其雖可降解，但因其目前不適合作為濕垃圾進(jìn)行末端處置而被歸類于干垃圾），干垃圾則是除上述三種垃圾外的其他垃圾。

在現(xiàn)行垃圾分類標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，上海通過改造分類垃圾箱房/分類投放點(diǎn)、配置專用干/濕垃圾車、建設(shè)“兩網(wǎng)融合”回收服務(wù)點(diǎn)、以及加強(qiáng)末端的垃圾處置設(shè)施建設(shè)等手段，已初步實(shí)現(xiàn)了垃圾分類流程的規(guī)劃落實(shí)，并為下一步全面建成生活垃圾分類體系，實(shí)現(xiàn)全市生活垃圾分類服務(wù)全覆蓋做好了準(zhǔn)備。

垃圾分類的全面實(shí)行可以帶來怎樣的市場增量？我們認(rèn)為可從兩方面分析：固廢行業(yè)的市場增量以及居民日常生活市場增量：

（1）從固廢行業(yè)的市場增量來看，我們認(rèn)為有四個細(xì)分方向有望受益于垃圾分類制度的建立和實(shí)施：環(huán)衛(wèi)設(shè)備（更新周期、新型設(shè)備、智能化），垃圾焚燒細(xì)分（熱值提升、解決二噁英問題），餐廚及廚余處置市場（餐廚收運(yùn)渠道理順，廚余量增），再生資源回收（利益流回正規(guī)渠道）；

（2）從居民日常生活市場增量來看，家用垃圾處理器的滲透（“嫌麻煩”人群的最優(yōu)選）以及上門回收垃圾模式的普及（“996”族的無奈之選）有望成為新的發(fā)展熱點(diǎn)。

2、垃圾分類給固廢產(chǎn)業(yè)帶來市場變革

2.1、環(huán)衛(wèi)設(shè)備：分類補(bǔ)充+更新周期促進(jìn)市場需求

環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)發(fā)展與城市發(fā)展水平密切相關(guān)。近年來，隨著我國城鎮(zhèn)水平不斷提高，疊加市場化進(jìn)程加速推進(jìn)，我國環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)也進(jìn)入快速發(fā)展時期。中國專用汽車行業(yè)月度數(shù)據(jù)服務(wù)報(bào)告的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國環(huán)衛(wèi)車輛產(chǎn)量從2010 年的 3.32 萬輛增長至 2018 年 10.70 萬輛，年均增長率達(dá) 15%。

在環(huán)衛(wèi)車產(chǎn)量穩(wěn)步增長的過程中，僅有的兩次增速為負(fù)均是由于排放標(biāo)準(zhǔn)提升致使搶裝現(xiàn)象發(fā)生所致（2015 年和 2018 年）。往后看，我們認(rèn)為政策對環(huán)衛(wèi)車更新優(yōu)化的支持力度不減，環(huán)衛(wèi)裝備的水平和更新?lián)Q代仍將持續(xù)，疊加行業(yè)發(fā)展過程中特定事件（新能源、垃圾分類等）對產(chǎn)銷量的刺激，環(huán)衛(wèi)車以及環(huán)衛(wèi)設(shè)備的需求仍將維持在較高的水平。

我們將進(jìn)一步從機(jī)械化率提升以及環(huán)衛(wèi)車輛更新?lián)Q代需求、新能源環(huán)衛(wèi)車替代需求以及垃圾分類設(shè)備需求等三個方面對環(huán)衛(wèi)設(shè)備的新增需求進(jìn)行進(jìn)一步測算。

（1）機(jī)械化率提升以及環(huán)衛(wèi)車輛自然更新?lián)Q代需求

在需求和政策的雙重推動下，我國環(huán)衛(wèi)專用車輛設(shè)備總數(shù)穩(wěn)步增長。截止2017 年，我國城市環(huán)衛(wèi)專用車輛總數(shù)達(dá)到 22.8 萬臺，同比增速 17.57%，2011 年起增速始終維持在 10%以上，近三年則維持在 17%的水平；縣城環(huán)衛(wèi)專用車輛總數(shù)達(dá)到 5.46 萬臺，同比增速達(dá) 18%。

機(jī)械化率穩(wěn)步提升，更新?lián)Q代需求逐年增長。通過歷年環(huán)衛(wèi)專用車輛的設(shè)備總數(shù)，我們可以推算出每年新增的環(huán)衛(wèi)專用車輛；我國 2017 年城市機(jī)械化清掃率為 65.01%，假設(shè)我國 2020 年可達(dá)到發(fā)達(dá)國家 80%的機(jī)械化清掃率，我國 2018-20 年每年新增的環(huán)衛(wèi)車需求仍將進(jìn)一步增長；假設(shè)每年新增的環(huán)衛(wèi)專用車輛的使用年限為 6 年，到達(dá)使用年限約有 80%的達(dá)限車輛將被更新替代，則 2020 年的環(huán)衛(wèi)車輛更新需求約為 11903 輛，且未來仍將進(jìn)一步保持增長態(tài)勢。

（2）新能源環(huán)衛(wèi)車推動替代需求

新能源汽車有著無污染、低噪音、運(yùn)營成本較低等特點(diǎn)，相較于在環(huán)衛(wèi)行業(yè)常用的柴油車而言，上述特點(diǎn)的優(yōu)勢更為明顯，因此從國家到各個地方都在積極推動新能源環(huán)衛(wèi)車替代傳統(tǒng)柴油環(huán)衛(wèi)車。根據(jù)一汽解放商用車開發(fā)院的預(yù)估，2020 年重點(diǎn)區(qū)域新增純電動環(huán)衛(wèi)車的比例有望達(dá)到 80%，預(yù)計(jì)銷量為 1.2 萬輛；我們假設(shè)新能源環(huán)衛(wèi)車的單價(jià)高于普通環(huán)衛(wèi)車達(dá) 40 萬元/輛，則 2020 年的新增新能源環(huán)衛(wèi)車市場有望達(dá) 48 億元。

（3）垃圾分類制度刺激設(shè)備新增需求

根據(jù)《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》的有關(guān)要求，需在分類運(yùn)輸環(huán)節(jié)防止“先分后混”，這也是之前阻礙居民垃圾分類意愿的一大阻力。根據(jù)上海市制定的垃圾分類規(guī)劃，除了在環(huán)衛(wèi)收運(yùn)車方面的設(shè)備更新需求，還需對分類垃圾箱房、中轉(zhuǎn)站、濕垃圾專用集裝箱等設(shè)施進(jìn)行新建和更新，故我們將進(jìn)一步對除環(huán)衛(wèi)收運(yùn)車之外的環(huán)衛(wèi)設(shè)施建設(shè)需求進(jìn)行測算。

核心假設(shè)：

1) 假設(shè)設(shè)施建設(shè)的成本和各城市的垃圾產(chǎn)生量相關(guān)，我們以 2017 年各城市的垃圾產(chǎn)生量和已有環(huán)衛(wèi)設(shè)施為基礎(chǔ)進(jìn)行進(jìn)一步測算；

2) 根據(jù) 2017 年城鄉(xiāng)統(tǒng)計(jì)年鑒中對各省常住人口和垃圾產(chǎn)生量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們可以測算出各個省市的人均垃圾產(chǎn)生量，再通過 46 個重點(diǎn)城市 2017年和 2018 年的常住人口情況可以推算出 46 個重點(diǎn)城市 2017 年的垃圾產(chǎn)生量和 2018 年的垃圾產(chǎn)生增量；

3) 假設(shè)對于 2017 年已有的環(huán)衛(wèi)設(shè)施更新的單位投資成本為 100 元/噸，對2018-2020 年新增的環(huán)衛(wèi)設(shè)施新建的單位投資成本為 1000 元/噸（根據(jù)城鄉(xiāng)統(tǒng)計(jì)年鑒中上海市 2017 年新增的市容環(huán)境衛(wèi)生固定資產(chǎn)投資和新增的清運(yùn)量測算得出）。

通過上述測算過程得出，如果 2020 年 46 個重點(diǎn)城市可以按規(guī)劃要求順利完成垃圾分類體系的建設(shè)，則 2019-2020 年潛在的環(huán)衛(wèi)設(shè)備投資需求約為 84億元。進(jìn)一步分析，隨著 2025 年地級城市垃圾分類設(shè)施的建設(shè)完善，如果按照 46 個重點(diǎn)城市的建設(shè)和投資進(jìn)度，我們預(yù)計(jì) 2021-2025 年每年新增的環(huán)衛(wèi)設(shè)備投資需求在 40 億左右。

2.2、垃圾焚燒：熱值將提升，源頭控制“二噁英”

對于垃圾焚燒來說，垃圾分類有兩大益處：

（1）提高焚燒熱值，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

我國濕垃圾在生活垃圾中占比和含水率雙高，垃圾分類可以有效降低生活垃圾整體含水率。目前我國生活垃圾的高含水率主要是由廚余垃圾未分選造成。根據(jù)深圳市環(huán)科院和同濟(jì)大學(xué)共同的研究，我國食品廢物（即一般條件下的濕垃圾）本身含水率高，且在生活垃圾中的占比過半，從而提高生活垃圾整體的含水率。通過垃圾分類將濕垃圾分離，可以非常有效的降低生活垃圾整體含水率（40%左右）。

低含水率不僅有利于提高末端的分選效率，同樣會提升垃圾的低位熱值。大連理工大學(xué)的研究表明，生物質(zhì)垃圾分類率（即將濕垃圾從生活垃圾中分離出來的比例）越高，剩余垃圾的低位熱值提升的程度越大（分類率為20%/29%/39%時，剩余垃圾低位熱值提升 24%/36%/58%）。

低位熱值的提升進(jìn)一步提高噸垃圾發(fā)電量，從而提升焚燒處理盈利能力。根據(jù)深圳市能源環(huán)保有限公司和深圳固廢處理工程實(shí)驗(yàn)室的有關(guān)研究，以深圳市 2013 年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算，在餐廚垃圾回收率達(dá)到 32.8%時（即深圳市廚余垃圾在生活垃圾中的占比從 46.9%降低至 15.4%），低位熱值提升約 11%，噸垃圾發(fā)電量將提高約 30~40 千瓦時。

進(jìn)一步推算：從上述數(shù)據(jù)中可以得出，廚余垃圾占比每降低一個 pct，噸垃圾發(fā)電量可以提升 0.95~1.27 千瓦時。按照我國一般城市廚余垃圾占比 50%計(jì)算，假設(shè)垃圾分類流程可以完全分離出全部廚余垃圾，噸垃圾發(fā)電量可以提升 47.64~63.52 千瓦時；在廠用電占比為 20%的情況下，噸上網(wǎng)電量的提升范圍在 38~51 千瓦時之間；按照 0.65 元/千瓦時（含稅）的上網(wǎng)電價(jià)計(jì)算，在廚余垃圾全部分離后，噸垃圾發(fā)電量提升帶來的營業(yè)收入增量約為 25~33元/噸；按照 0.4 元/千瓦時的上網(wǎng)電價(jià)計(jì)算，在廚余垃圾全部分離后，噸垃圾發(fā)電量提升帶來的營業(yè)收入增量約為 15~20 元/噸。

但是需要說明的是，垃圾分類在提升噸垃圾發(fā)電量從而提高盈利能力的同時，一方面會在一定程度上影響入廠垃圾量的總量，從而影響整體的營業(yè)收入水平（可以通過與政府簽訂合同時明確保底垃圾量避免對營業(yè)收入的影響）；另一方面，入爐垃圾低位熱值的提升可能會導(dǎo)致其超過了焚燒爐的設(shè)計(jì)低位熱值，造成熱面布置不夠、煙氣超溫等問題，進(jìn)而發(fā)生鍋爐能效降低、損耗加大等負(fù)面影響（可以通過鍋爐的更新技改等手段避免問題發(fā)生）。因此，垃圾焚燒企業(yè)在享受到垃圾分類帶來的噸發(fā)提升紅利時，也需要通過適時的合同和技術(shù)調(diào)整，避免不必要的損失。

（2）源頭控制，控制二噁英釋放。

垃圾分類可以從源頭上分選出氯元素及重金屬等反應(yīng)催化劑，再輔以焚燒過程中的精確溫度控制，可以有效控制二噁英的釋放。根據(jù)浙江大學(xué)和杭州綠能環(huán)保發(fā)電有限公司的研究，對經(jīng)過分類和未分類的生活垃圾進(jìn)行對比焚燒處理，在總輸出發(fā)電量提升以外，國際毒性當(dāng)量（I-TEQ）顯著降低（從 13.38ng/Nm3 降低至 9.28 ng/Nm3，降幅 44%），二噁英含量同樣顯著降低（從132.99 ng/Nm3降低至 73.8 ng/Nm3，降幅達(dá) 80%）。

實(shí)際上，日本在 20 世紀(jì) 60-70 年代大力推進(jìn)垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展時，由于焚燒比重較高且對入爐垃圾并不加區(qū)分，導(dǎo)致大氣中二噁英嚴(yán)重超標(biāo)。故日本在初期推行垃圾分類便是為解決該難題；而后期隨著分類制度的發(fā)展，日本也最大限度的提升了垃圾資源利用效率。

2.3、餐廚&廚余市場：餐廚渠道理順，廚余市場量增，盈利與否在于“監(jiān)管”

首先我們需要區(qū)分餐廚垃圾和廚余垃圾的概念：前者更為廣義，是餐飲垃圾（主要來自飯店、食堂等）和廚余垃圾（主要來自家庭）的統(tǒng)稱；但前期因?yàn)槲覈鴱N余垃圾并未單獨(dú)收集，因此餐廚垃圾基本自于飯店、食堂等部門。

我國餐廚垃圾處理行業(yè)“十二五”期間才開始起步。餐飲業(yè)的蓬勃發(fā)展，也帶來餐廚垃圾的不斷增加，但我國餐廚垃圾處理行業(yè)“十二五”期間才開始起步。根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十三五”期間我國將新增餐廚處理能力 3.44 萬噸/日，對應(yīng)投資額 183.5 億元（即每萬噸/日對應(yīng)的投資規(guī)模為 53 萬元）。截至 2015 年末，全國已投運(yùn)、在建、籌建的餐廚垃圾處理項(xiàng)目（50t/d 以上）約有 118 座，總計(jì)處理能力約 2.15 萬噸/日；而根據(jù) E20 環(huán)境平臺的統(tǒng)計(jì)，截至 2018 年 10 月，我國已投運(yùn)的規(guī)�；�企業(yè)的餐廚垃圾處置規(guī)模為 3.37 萬噸/日（另有 0.59 萬噸/日的廚余垃圾處置設(shè)施投運(yùn)），要達(dá)到規(guī)劃中的要求，仍有 1.38 萬噸/日的處置規(guī)模需要再投運(yùn)，按照 53 萬元/（萬噸/日）的餐廚項(xiàng)目投資單價(jià)測算，仍有 73 億的餐廚投資需要在 2019-20 年完成。另一方面，如果到 2020 年我國的餐廚產(chǎn)能達(dá)到“十三五規(guī)劃”要求的 4.75 萬噸/日，按 200 元/噸的餐廚處置價(jià)格（暫不考慮餐廚垃圾處理產(chǎn)品的收入）計(jì)算，餐廚行業(yè)的年度運(yùn)營規(guī)模有望達(dá)到 35 億元。

正規(guī)餐廚項(xiàng)目面臨盈利難題：收運(yùn)數(shù)量少、收運(yùn)質(zhì)量低。

（1）收運(yùn)數(shù)量少：想收卻收不到，“正規(guī)軍”吃不飽。

從 2010 年起國家陸續(xù)選取 5 批共 100 個城市作為餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理的試點(diǎn)城市，意在探索一條和國情相符的餐廚垃圾處理工藝路線，加快推進(jìn)我國餐廚行業(yè)的發(fā)展。但是，從 2016 年開始進(jìn)行試點(diǎn)城市驗(yàn)收之后，截止目前已有鄂爾多斯、呼和浩特等 10 個城市被撤銷試點(diǎn)，整體建設(shè)顯著滯后于預(yù)期。

表象原因是指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，核心原因則是正規(guī)的餐廚處置企業(yè)根本收不到餐廚垃圾。根據(jù)規(guī)定，試點(diǎn)城市需新增的餐廚廢棄物資源化利用能力應(yīng)達(dá)到實(shí)施方案設(shè)定目標(biāo)的 90%以上，但是在 2016 年進(jìn)行第一批驗(yàn)收的 33 個試點(diǎn)城市中，僅有南昌、濰坊、重慶等 6 個城市通過驗(yàn)收。我們認(rèn)為無法通過驗(yàn)收的原因有較大可能是新增產(chǎn)能不及預(yù)期，而企業(yè)不愿新建產(chǎn)能的原因是項(xiàng)目無法盈利，無法盈利的核心原因便是項(xiàng)目較難收到餐廚垃圾。

（2）收運(yùn)質(zhì)量低：“黑作坊”不禁，企業(yè)盈利能力較難提升。

影響餐廚垃圾項(xiàng)目盈利能力的另一個重要因素便是廢棄油脂的收運(yùn)量顯著欠缺。餐廚垃圾項(xiàng)目的營業(yè)收入主要來自于三個部分：垃圾處理費(fèi)收入、政府補(bǔ)貼收入和餐廚垃圾處理產(chǎn)品收入。在垃圾收費(fèi)制度尚不健全的情況下，項(xiàng)目的盈利來源主要來自政府補(bǔ)貼和處理產(chǎn)品收入。在政府補(bǔ)貼收入相對固定的情況下，處理產(chǎn)品（發(fā)電、生物柴油銷售等）是餐廚項(xiàng)目重要的盈利收入來源，而生物柴油銷售的核心原料便是生物油脂。

生物油脂利用收入顯著影響項(xiàng)目盈利水平。我們假設(shè)兩種項(xiàng)目運(yùn)營情景（假設(shè)項(xiàng)目通過厭氧消化方式處理餐廚垃圾），情景一：項(xiàng)目收運(yùn)處理一體，享受政府補(bǔ)貼 200 元/噸，同時通過沼氣發(fā)電獲得售電收入，以及通過生物柴油銷售獲得油脂利用收入；情景二：無廢棄油脂利用。經(jīng)測算，理想情況（情景一）下，項(xiàng)目回收期為 6.7 年；但情景二情況下，項(xiàng)目的回收期升至 10.1年，已經(jīng)超出一般項(xiàng)目可接受的投資回收期范圍。

黑作坊的存在極大程度地影響了餐廚項(xiàng)目的盈利能力。據(jù)工人日報(bào) 2019 年4 月報(bào)道，�？诔�六成餐廚垃圾“去向不明”，并沒有流向正規(guī)經(jīng)授權(quán)清運(yùn)處理餐廚垃圾的企業(yè)，反而流向了非正規(guī)企業(yè)或個人的“小作坊”。上述非法經(jīng)營的“黑作坊”會通過低成本的處理方式將流入的餐廚垃圾和廢棄油脂轉(zhuǎn)換為豬飼料和地溝油，再轉(zhuǎn)賣給下游客戶以賺取非法經(jīng)營的利潤，其低成本的優(yōu)勢也使得眾多餐飲企業(yè)在利益的驅(qū)使下交由其處理，而收不到廢棄油脂的正規(guī)餐廚企業(yè)自然無法保障項(xiàng)目的盈利水平。而廚余項(xiàng)目的盈利能力同樣將受制于此問題。

政策環(huán)境正持續(xù)改善，未來非法渠道有望減少，“正規(guī)軍”盈利與否在于“監(jiān)管”。《關(guān)于加強(qiáng)地溝油整治和餐廚廢棄物管理的意見》早在 2010 年便已發(fā)布，但執(zhí)行力度有限。近年來隨著食品問題越來越多受到社會的關(guān)注，地溝油使用的現(xiàn)象有望得到改善；2018 年底，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好非洲豬瘟疫防控工作的通知》，要求全面禁止餐廚剩余物飼喂生豬，因?yàn)檠芯勘砻髟谖覈�發(fā)生的前 21 起非洲豬瘟疫情中，有多達(dá)62%的疫情與飼喂餐廚剩余物有關(guān)。在政策大方向已經(jīng)明確堵死餐廚垃圾非法處理渠道之后，后續(xù)執(zhí)行細(xì)則的出臺。包括對餐飲企業(yè)垃圾強(qiáng)制分類制度的建立，以及公安、城管、安監(jiān)、環(huán)保等多個部門共同協(xié)力營造良好的餐廚垃圾市場環(huán)境，將有望進(jìn)一步堵死非法渠道，理順餐廚行業(yè)的盈利模式。

垃圾分類制度加快推進(jìn)有望加速收運(yùn)體系建設(shè)，同時也會帶來新的廚余處置需求。在全程分類的目標(biāo)下，建立和完善分類后各類生活垃圾的分類運(yùn)輸系統(tǒng)是核心任務(wù)，這也將進(jìn)一步理順餐廚垃圾的收運(yùn)體系，打通餐飲企業(yè)的餐廚垃圾流向正規(guī)餐廚處理企業(yè)的渠道。另一方面，垃圾分類政策要求生活垃圾中的濕垃圾分開收運(yùn)分開處理，將會帶來廚余垃圾（即居民在日常家庭生活中產(chǎn)生的廢棄下腳料或剩菜剩飯）的處置需求。我們將進(jìn)一步測算垃圾分類帶來的廚余垃圾處理市場空間的增量。

測算過程：

（1）假設(shè)人均的生活廚余垃圾產(chǎn)生量與人均收入掛鉤，且在人均收入3000~5000 元/月區(qū)間內(nèi)廚余垃圾產(chǎn)生量最高，人均收入的進(jìn)一步提升反而將降低廚余垃圾的產(chǎn)生（更傾向外出就餐，故廚余垃圾產(chǎn)量降低）；

（2）根據(jù) 46 個重點(diǎn)城市的人均可支配收入和常住人口，可以計(jì)算出各城市的年度廚余垃圾產(chǎn)生量（46 個城市 2018 年的廚余垃圾產(chǎn)生總量為 7364 萬噸，日均產(chǎn)生 20.18 萬噸/日）；假設(shè)產(chǎn)生的廚余垃圾在健全的垃圾分類系統(tǒng)下均送至正規(guī)的廚余垃圾處置企業(yè)處置，需要新增的廚余垃圾處理項(xiàng)目建設(shè)投資為 588 億元（截至 2018 年 10 月共有 0.59 萬噸/日的廚余垃圾處理產(chǎn)能，則需新增的產(chǎn)能為 19.59 萬噸/日；單位投資按 30 萬元/（萬噸/日）測算）；以收運(yùn)+處置價(jià)格 200 元/噸財(cái)政支出支付項(xiàng)目運(yùn)營，則新增的廚余垃圾運(yùn)營空間為 143 億元/年。

綜上所述，垃圾強(qiáng)制分類利好餐廚垃圾處理領(lǐng)域：該類項(xiàng)目盈利的核心在于監(jiān)管強(qiáng)度及附加值部分如生物柴油銷售水平，垃圾分類有助于提升餐飲企業(yè)垃圾收運(yùn)質(zhì)量；增加廚余處置市場投資及運(yùn)營需求：增量投資建設(shè)市場為 588億元，增量運(yùn)營空間 143 億元/年。

2.4、再生資源：產(chǎn)業(yè)鏈利益重新分配，體系待完善

2017 年中國再生資源回收總量 2.82 億噸，同比增長 10%，回收價(jià)值 7550.7億元，同比增長 27.92%，全國再生資源回收企業(yè)數(shù)量為 9 萬多家，回收行業(yè)從業(yè)人員約為 1200 萬人。根據(jù)《循環(huán)發(fā)展引領(lǐng)行動》，到 2020 年，整個資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值有望達(dá)到 3 萬億元。

“拾荒者、小作坊”角色將被取代，產(chǎn)業(yè)鏈利益的重新分配。垃圾分類無疑將推動再生資源行業(yè)的發(fā)展。此前，“拾荒者”多承擔(dān)了垃圾分類職能，“拾荒者”可以將撿來或分來的可回收垃圾賣給“經(jīng)銷商”或“小作坊”，“小作坊”通過不規(guī)范的再加工手段，使再生產(chǎn)品流入不正規(guī)處置渠道，“經(jīng)銷商”則將垃圾賣給“小作坊”或“正規(guī)再生資源企業(yè)”。

隨著垃圾分類制度的推進(jìn)，我們認(rèn)為：

• “拾荒者”的角色將逐漸被政府或新業(yè)態(tài)從事分類的單位或企業(yè)替代；

• “小作坊”通過供給側(cè)改革，將會越來越少，資源再生逐漸正規(guī)化；

• “經(jīng)銷商”承擔(dān)一定社會庫存任務(wù)，渠道透明化后，盈利將被壓縮。

再生資源市場體量將因固廢處置逐漸精細(xì)化程度而提升，但這更多取決于整個產(chǎn)業(yè)鏈體系的完善�；�于我國現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，這將是個長期過程。同時，體系的完善同樣需要制度的可持續(xù)性，并需不斷根據(jù)市場變化進(jìn)行調(diào)整和平衡。再生資源市場存量市場較大，同時規(guī)范正不斷完善，未來行業(yè)空間有望不斷釋放。

因此，當(dāng)前垃圾分類帶給再生資源細(xì)分突出變化在于透明化、正規(guī)化，關(guān)鍵在于監(jiān)管和統(tǒng)籌發(fā)展。

3、垃圾分類給生活方式帶來市場變革

3.1、廚房必備——廚余垃圾處理器市場將打開

廚余垃圾處理器（Food Waste Disposer,以下簡稱“FWD”）自 1927 年在美國發(fā)明以來，于 2000 年左右正式進(jìn)入我國的家裝市場，2001 年 10 月，建設(shè)部還將其列為住宅裝修的重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目和推薦配套產(chǎn)品。家用的廚余垃圾處理器一般裝在廚房水盆排水口下，可以將食物垃圾粉碎成細(xì)小顆粒后直接排入下水道并進(jìn)入污水管網(wǎng)。

FWD 在國外發(fā)展時間較長，但仍有部分問題制約其滲透率進(jìn)一步提升。美國作為 FWD 的發(fā)源地，也是 FWD 規(guī)�；瘧�(yīng)用最完善的地區(qū)（滲透率達(dá)50%）。其他國家如加拿大、澳大利亞、新西蘭等地的 FWD 滲透率也在 10%以上。但是，由于食物垃圾經(jīng) FWD 處理后會進(jìn)入排水處理系統(tǒng)，所以在一定程度上會提升污水處理廠的進(jìn)水量、污染物濃度等指標(biāo)，所以包括日本以及歐洲的部分國家（丹麥、德國）因污水處理廠產(chǎn)能緊張、污染物濃度過高、污水管網(wǎng)有可能堵塞等風(fēng)險(xiǎn)因素的存在，疊加國外利用堆肥技術(shù)處理廚余垃圾應(yīng)用較為成熟，故 FWD 并沒有在上述國家和地區(qū)有著規(guī)�；�的使用。

上述問題對我國影響較小，各地也已加大 FWD 推廣力度。根據(jù)同濟(jì)大學(xué)和中國城市科學(xué)研究會分別對于上海和珠海兩個城市的 FWD 使用影響研究，均得出較為相似的結(jié)論，即 FWD 的普及對城市污水排放總量的影響極小，不會給當(dāng)?shù)氐奈鬯�處理帶來額外的負(fù)擔(dān)和影響（污水增量的占比都在 3%以內(nèi)，且都未超過各城市的富余容量）；同時雖然 FWD 的普及會提升進(jìn)水污染物的濃度，但升高后的濃度仍在設(shè)計(jì)處理范圍之內(nèi)，且主要增加的 COD、BOD 等指標(biāo)反而在一定程度上利好污水的脫氮除磷。

國務(wù)院早在 2013 年《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》中提出“拉動環(huán)保產(chǎn)品及再生產(chǎn)品消費(fèi)，推廣家庭廚余垃圾處理器等產(chǎn)品”的要求，北上深等一線城市同樣出臺了鼓勵 FWD 使用和推廣的有關(guān)政策，隨著垃圾分類政策的推進(jìn)，我們認(rèn)為 FWD 在我國存在進(jìn)一步發(fā)展的可能。

價(jià)格太貴負(fù)擔(dān)不起？并不是問題。根據(jù)在上海和珠海兩個城市的調(diào)查研究，F(xiàn)WD 使用后對居民經(jīng)濟(jì)上的負(fù)擔(dān)增長十分有限，按照每個 FWD 單價(jià) 3000元，使用壽命 5 年，每戶三口計(jì)算，使用 FWD 后每個月用戶家庭的支出增加僅為 50 元/（戶*月）左右，雖然購買 FWD 的初始成本看上去較大，但實(shí)際對居民支出負(fù)擔(dān)的增加十分有限。

市場空間廣闊，小家電公司多已提前布局。根據(jù)我們的測算，按照垃圾分類制度推進(jìn)的方案，2020 年底前 46 個重點(diǎn)城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對 46 個重點(diǎn)城市 2017 年末總?cè)丝跀?shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，假設(shè)：其中有 40%人口為城區(qū)人口，3 人一戶，同時假設(shè) 2020 年底滲透率有望達(dá)到 10%，按每臺 FWD 2000 元的單價(jià)測算，市場空間可達(dá) 85 億元；如果考慮到 2025 年全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)，根據(jù)城鄉(xiāng)統(tǒng)計(jì)年鑒中全國城市 2017 年城區(qū)人口數(shù)量為 40976 萬人，按照上述假設(shè)測算的市場空間可達(dá) 273 億元。

目前在我國 FWD 市場上國際品牌和國內(nèi)品牌平分秋色，口碑和銷量較為出色的品牌主要有美國的愛適易（Insinkerator），我國的貝克巴斯等。國內(nèi)的多家小家電公司同樣在該領(lǐng)域有所布局（華帝、美的、榮事達(dá)等），其在價(jià)格上較上述品牌具有一定優(yōu)勢。FWD 在處理廚余垃圾上有著使用便捷、節(jié)省時間、避免二次污染等多方面優(yōu)勢，未來隨著垃圾分類制度的進(jìn)一步普及，有望在我國迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

3.2、“996”的無奈——上門回收，“拾荒者”失業(yè)？

垃圾投放定時定點(diǎn)——利好制度推廣，苦了“996”。為了更好地推進(jìn)垃圾分類制度的推廣和實(shí)施，上海眾多小區(qū)規(guī)定定時定點(diǎn)投放垃圾，即在規(guī)定的時間（一般為早上 7~9 點(diǎn)，晚上 6~8 點(diǎn)），規(guī)定的地點(diǎn)（垃圾站，垃圾箱）投放正確分類的各類垃圾。垃圾分類制度的推行離不開“定時定點(diǎn)”投放，定時定點(diǎn)一方面有利于降低收運(yùn)企業(yè)和相關(guān)部門的成本和負(fù)擔(dān)，同時統(tǒng)一時間和地點(diǎn)收運(yùn)也會產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)從而提升效率；另一方面也是一種通過“倒逼”居民使其養(yǎng)成垃圾分類習(xí)慣的管理方法。哪怕在垃圾分類制度已經(jīng)非常成熟健全的日本、德國等地，也同樣采用定時定點(diǎn)的管理模式，通過對標(biāo)成功經(jīng)驗(yàn)也進(jìn)一步印證了此舉必不可少。但是對于“996”上班族（即早上 9點(diǎn)上班，晚上 9 點(diǎn)下班，一周工作 6 天）來說，其上下班的時間“完美”地錯過了垃圾投放時間，即使他們有分類的意愿，也無法完成投放的行動。

從“易丟丟”到“易代扔”，為可回收物提供上門回收服務(wù)。“易丟丟”是2019 年年初，由蘇州市城市生活垃圾分類處置工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室搭建的網(wǎng)絡(luò)廢棄物回收平臺，“易代扔”則是支付寶在上海地區(qū)新推出的“垃圾分類回收”專欄。上述兩個網(wǎng)絡(luò)回收平臺均是通過互聯(lián)網(wǎng)+垃圾分類的有機(jī)結(jié)合，通過上門回收的方式回收各類有二次利用價(jià)值的可回收物。但是需要注意的是，目前上述兩個網(wǎng)絡(luò)回收平臺只能提供可回收物的上門回收，即干垃圾、濕垃圾、有害垃圾等種類的垃圾并不在其服務(wù)的范圍內(nèi)。

上門回收從可回收物擴(kuò)展至全部生活垃圾有望實(shí)現(xiàn)，國內(nèi)對該類模式的需求較為強(qiáng)烈。如果對比國外和我國的人均居住和生活習(xí)慣，生活垃圾的上門回收在我國有著更大的發(fā)展空間，主要原因有兩點(diǎn)：一是我國的城市住宅市場主要以多層和高層為主，和國外以獨(dú)立住宅為主的居住模式有著較大區(qū)別，這也導(dǎo)致了我國居民在做好垃圾分類后出門投運(yùn)花費(fèi)的成本和時間要高于國外；二是我國生活垃圾中的濕垃圾占比較高且含水率較高，在夏天如果長時間放置會引發(fā)氣味、細(xì)菌滋生等各類問題，因此我國垃圾投運(yùn)的頻率要高于國外。因此，我國居民對上門回收生活垃圾的需求要高于國外，這不僅是“996”工作族的無奈之選，也是“嫌麻煩”人群的最優(yōu)之選。

但是我們認(rèn)為成熟的商業(yè)模式是上門回收擴(kuò)展至全部生活垃圾需要解決的核心問題。為什么最先發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)+垃圾分類的回收平臺僅限于回收有二次利用價(jià)值的可回收物？因?yàn)榭梢酝ㄟ^將其出售給末端的正規(guī)再生資源利用企業(yè)而獲得收益。而如果將全部生活垃圾納入回收系統(tǒng)，回收的干垃圾、濕垃圾并無再創(chuàng)造價(jià)值的能力，通過何種商業(yè)模式可以覆蓋從傳統(tǒng)的“拾荒者”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)范化的“正規(guī)軍”所多出的人力和設(shè)備成本，是上門回收全方位擴(kuò)展需要考慮的核心問題，其實(shí)也是眾多想要參與垃圾分類系統(tǒng)建設(shè)，但難于獲得盈利的企業(yè)所面臨的困境。

政府的補(bǔ)貼和排污成本內(nèi)部化或許在未來可以成為解決之道。政府端：通過補(bǔ)貼刺激特定行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)在固廢產(chǎn)業(yè)鏈末端的垃圾焚燒細(xì)分中得到了印證：垃圾焚燒行業(yè)快速發(fā)展，處理產(chǎn)能迅速爬升，處理技術(shù)持續(xù)革新。而從長期角度來看，垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展逐步成熟，產(chǎn)能快速爬坡乃至過剩的過程中，財(cái)政補(bǔ)貼的逐步退坡不可避免，那么未來便存在將對于垃圾分類的補(bǔ)貼在固廢產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部平行轉(zhuǎn)移至垃圾分類的可能。居民端：排污成本內(nèi)部化（即垃圾計(jì)量收費(fèi)制度）的全面實(shí)施有望從根本上改變固廢產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式，從原先的政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲�的市場�?qū)動，理順產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式。